ECONOMÍA Y MERCADOS
Publicado en septiembre de 2026
El Consejo del Banco Central de Chile resolvió, por unanimidad, mantener la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 4,5% durante su Reunión de Política Monetaria de septiembre. Es la sexta vez consecutiva que la instancia opta por no mover el instrumento, en momentos en que la inflación sorprende al alza y la actividad económica muestra signos cada vez más evidentes de debilidad.
Una pausa que ya se volvió costumbre
Desde hace meses, el Banco Central mantiene una postura de esperar y observar antes de mover la tasa de interés. La decisión de septiembre, adoptada el martes 8, contó con el respaldo unánime de los consejeros, lo que refleja que, pese a las presiones desde distintos frentes, existe consenso sobre mantener el sesgo monetario actual, al menos por ahora. En su comunicado, el Consejo reconoció que el escenario macroeconómico enfrenta un nivel de incertidumbre superior al habitual, tanto por factores internos como externos, entre ellos los riesgos asociados al conflicto armado en Medio Oriente.
La inflación no da respiro
Uno de los principales dolores de cabeza para el instituto emisor es que los precios no ceden. En agosto, el IPC subió 4,1% en doce meses, con una variación mensual de 0,6%, prácticamente el doble de lo que anticipaban los analistas. El alza estuvo empujada, sobre todo, por el encarecimiento de los alimentos y el transporte, dos ítems que pesan fuerte en el bolsillo de los hogares y que son particularmente sensibles a los vaivenes del tipo de cambio y los combustibles.
Para el mercado financiero, esta sorpresa inflacionaria complica el panorama: con precios subiendo por sobre la meta de 3% y una actividad que se enfría, el Banco Central queda con menos margen de maniobra. Bajar la tasa demasiado pronto podría reavivar las presiones de precios; mantenerla alta por más tiempo, en cambio, castiga aún más a una economía que ya muestra signos de fatiga.
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La actividad económica retrocede
Los números de actividad tampoco ayudan. Según el propio Banco Central, la economía chilena cayó 1,7% en julio respecto al mes anterior, la mayor contracción mensual desde 2022. La caída fue liderada por sectores clave como la minería, el comercio y los servicios, y se suma a un segundo trimestre ya marcado por una demanda interna débil, un mercado laboral deteriorado y un descenso en los indicadores de confianza tanto de consumidores como de empresas. A esto se agrega el impacto del alza de los combustibles sobre el ingreso disponible de hogares y empresas, junto con condiciones climáticas adversas durante el tercer trimestre.
Un IPoM con menos optimismo
El Informe de Política Monetaria (IPoM) de septiembre confirmó el deterioro del escenario: el Banco Central recortó su proyección de crecimiento del PIB para 2026 desde un rango de 1,0%-1,75% (estimado en junio) a apenas 0,25%-0,75%. Es una revisión considerable, que refleja que la economía chilena crecerá este año muy por debajo de su potencial. Como contrapartida, el organismo proyecta que, a partir de 2027, la aprobación de la Ley de Reconstrucción Nacional debería entregar un impulso adicional a la actividad, especialmente a través de la inversión asociada a la reconstrucción.
En materia de precios, la proyección de inflación total se mantiene algo por encima de 4% hacia fines de 2026, con una convergencia al 3% recién esperada para el segundo trimestre de 2027. La inflación subyacente, que excluye los componentes más volátiles, se proyecta en torno al 3% durante gran parte del horizonte. Las expectativas de más largo plazo, medidas por la Encuesta de Expectativas Económicas (EEE) y la Encuesta de Operadores Financieros (EOF), ubican la inflación esperada a dos años en 3%, lo que sugiere que el mercado todavía confía en que el Banco Central logrará anclar los precios, aunque el camino sea más lento de lo previsto.
El factor externo: la Reserva Federal y el dólar
Parte de la incertidumbre no se explica solo por factores locales. A nivel internacional, los principales bancos centrales mantienen posturas restrictivas ante la persistencia de riesgos inflacionarios, mientras las tasas de interés de largo plazo han subido a nivel global por la fragilidad fiscal de varios países desarrollados y la fuerte demanda de financiamiento asociada a la inversión en inteligencia artificial. En ese contexto, una Reserva Federal de Estados Unidos más restrictiva representa un riesgo adicional para Chile: podría fortalecer al dólar frente al peso chileno, encareciendo las importaciones justo cuando la inflación local ya viene presionada.
La apuesta del Gobierno: crecer hacia fin de año
El Presidente José Antonio Kast se mostró optimista en una entrevista concedida el 7 de septiembre, señalando que espera que la economía comience a recuperarse hacia el cierre del año. Parte de esa confianza se apoya en la reciente aprobación de la llamada ley ómnibus, que busca mejorar las condiciones para la inversión mediante medidas como recortes a los impuestos corporativos. Sin embargo, el propio Mandatario reconoció que, hasta ahora, estas medidas no han logrado reducir el elevado desempleo que enfrenta el país, un problema que sigue siendo la principal preocupación en el frente económico y social.
Qué significa esto para tu empresa o tus finanzas
Para una pyme o un profesional independiente, este escenario tiene implicancias concretas. Las tasas de los créditos hipotecarios y de consumo se mantienen relativamente bajas —algunas ofertas hipotecarias en UF están en mínimos desde 2021—, lo que puede ser una ventana interesante para quienes evalúan financiar inversiones de largo plazo. Pero, al mismo tiempo, una economía que crece por debajo de 1% y una inflación que no cede obligan a ser conservador en las proyecciones de ventas, cuidar el flujo de caja y evitar sorpresas cambiarias si se depende de insumos importados. En resumen: condiciones de financiamiento razonables, pero un entorno de demanda débil que exige planificar con cautela antes de tomar decisiones de inversión relevantes.
FUENTES
- Infobae / Bloomberg — “Chile mantiene la tasa en 4,5% mientras sube la inflación y se debilita la economía” (8 de septiembre de 2026)
- Banco Central de Chile — Reunión de Política Monetaria e Informe de Política Monetaria (IPoM), septiembre de 2026
- Paislobo Prensa — Cobertura de la decisión del Consejo del Banco Central (8 de septiembre de 2026)
- Ovejero Noticias — Análisis del IPoM de septiembre de 2026
